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| 編輯推薦： |
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随着资本市场快速发展，直接融资比例逐步提高，如何改善直接融资使用效率成为亟须解决的问题。本书立足于我国特殊的制度背景和资本市场环境，通过梳理首次公开发行超募资金具体投向，运用委托代理理论和信息不对称理论等相关理论从实证角度研究超募资金投向对现金股利政策、高管薪酬契约、成本费用粘性和投资效率的影响，力求深入分析首次公开发行募集资金使用效率。本书不仅可以丰富资本市场配置效率研究的经验证据，而且可为政策制定部门制定监管规则、提高监管效率提供一定参考。
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| 內容簡介： |
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随着资本市场快速发展，直接融资比例逐步提高，如何改善直接融资使用效率成为亟须解决的问题。本书立足于我国特殊的制度背景和资本市场环境，通过梳理首次公开发行超募资金具体投向，运用委托代理理论和信息不对称理论等相关理论从实证角度研究超募资金投向对现金股利政策、高管薪酬契约、成本费用粘性和投资效率的影响，力求深入分析首次公开发行募集资金使用效率。本书不仅可以丰富资本市场配置效率研究的经验证据，而且可为政策制定部门制定监管规则、提高监管效率提供一定参考。
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| 關於作者： |
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张路，北京大学光华管理学院管理学博士，现任北京工商大学商学院会计系讲师，硕士生导师，MPAcc中心执行主任，全国会计领军人才（后备）（学术类）。专注于资本市场效率，特别是上市公司募集资金使用效率的研究，参与和主持多项国家级和省部级科研项目，在《会计研究》《金融研究》等期刊发表多篇学术论文。
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| 目錄：
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第一章引论
第一节研究背景与研究意义
第二节基本概念
第三节研究内容、研究框架与研究方法
第四节研究特色与创新
第二章上市公司超募资金现状和原因
第一节上市公司超募资金现状
第二节上市公司超募资金产生原因
第三节本章小结
第三章相关文献综述
第一节募集资金使用
第二节公司股利政策
第三节高管薪酬契约
第四节企业成本费用粘性
第五节企业投资效率
第六节本章小结
第四章超募资金投向与现金股利政策
第一节引言
第二节理论分析与假设提出
第三节样本选择与研究设计
第四节实证结果与分析
第五节稳健性检验
第六节本章小结
第五章超募资金投向与高管薪酬契约
第一节引言
第二节理论分析与研究假设
第三节样本选择与研究设计
第四节实证结果与分析
第五节稳健性检验
第六节本章小结
第六章超募资金投向与成本费用粘性
第一节引言
第二节理论分析与研究假设
第三节样本选择与研究设计
第四节实证结果与分析
第五节稳健性检验
第六节本章小结
第七章超募资金投向与投资效率
第一节引言
第二节理论分析与研究假设
第三节样本选择与研究设计
第四节实证结果与分析
第五节本章小结
第八章研究结论与政策建议
第一节研究结论和研究局限
第二节政策建议
附录
参考文献
后记
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| 內容試閱：
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满足公司融资需求，促进社会资源优化配置是资本市场的核心功能。首次公开发行制度即是实现该功能的重要机制。具有成长性的优质企业通过股票市场公开向投资者发行股票，获得大量社会闲置资金，满足经营发展所需，为自身发展壮大提供支持。在这个过程中，上市公司实际募集资金往往大于其预期募集资金，两者之间的差额即为超额募集资金。随着我国资本市场的发展，尤其是中小板和创业板的推出，上市公司首次公开发行过程中资金超募的现象愈加普遍。
面对如此大规模的超募资金，上市公司是否能够杜绝超募资金乱用滥用情况的发生、保证超募资金的使用效率将直接影响到公司未来的盈利水平、发展前景以及公众投资者的切身利益。然而国内关于募集资金特别是超募资金的研究还主要停留在超募原因的理论探讨和超募现象的描述性分析层面上，现有文献缺乏对我国上市公司超募资金使用情况的细致分析。因此，结合我国制度环境，研究上市公司如何使用超募资金具有重要的理论价值和实践意义。巨额的超募资金会给上市公司带来什么样的影响呢？超募资金的投向不同，带来的经济后果又有哪些差异？这些差异是否会受上市公司治理水平的影响？
鉴于此，本书考察了超募资金使用对上市公司的影响，具体议题包括： ①超募资金投向如何影响上市公司现金股利政策？②超募资金投向如何影响上市公司高管薪酬契约？③超募资金投向如何影响上市公司的成本费用粘性？④超募资金投向对上市公司投资行为产生怎样的影响？通过研究得到如下结论。
（一） 超募资金投向与现金股利政策
本书研究发现： 上市公司现金股利支付水平随着超募资金补充流动资金的增加而提高，超募资金为现金股利的发放提供了资金源。而且在大股东持股比例较高的公司中，超募资金补充流动性的程度和现金股利支付水平之间的正向关系更显著，说明大股东攫取上市公司、侵占中小股东利益的情况更严重。进一步研究发现，超募资金补充流动资金的程度和现金股利的市场反应负相关，而且市场反应在大股东持股比例高的公司比在大股东持股比例低的公司更为消极。作为少数讨论中国资本市场超募资金投向对上市公司股利分配影响的研究，相关结论丰富了募集资金使用效率方面的文献，研究结果对于政策制定者和投资者具有重要借鉴意义与参考价值。
（二） 超募资金投向与高管薪酬契约
本书研究发现： 当超募资金用于补充流动资金的程度增加时，上市公司高管薪酬业绩敏感性显著降低，薪酬粘性显著提高，表明超募资金补充公司流动性的行为增加了公司代理成本，降低了高管薪酬契约有效性，弱化了高管激励。进一步研究显示，超募资金补充流动性对薪酬契约的不利影响在低竞争行业的公司中表现更为显著，大股东两权分离会加剧超募资金补充流动性对高管薪酬契约的负面影响。募集资金的有效使用依赖于相关治理机制的建设。
（三） 超募资金投向与成本费用粘性
本书研究发现： 超募资金补充流动性给公司成本费用调整带来了负面影响，超募资金补充流动性的程度越高，上市公司费用粘性现象越显著。这表明超募资金补充公司流动性的行为增加了公司代理成本，降低了企业的经营效率。进一步研究发现，良好的公司治理机制可以缓解超募资金补充流动性对企业费用粘性的负面影响，超募资金补充流动性与企业费用粘性的相关关系仅在高管权力缺乏制衡、债务约束程度低和机构投资者监督力度低的公司中表现显著，募集资金的使用效率受制于公司的治理机制。
（四） 超募资金投向与投资效率
本书研究发现： 超募资金并非一味地导致上市公司的过度投资，当公司存在投资不足时，超募资金用于投资可以在一定程度上缓解投资不足、提高投资效率。进一步研究发现，内部公司治理机制和外部制度环境会通过影响超募资金用于投资的金额进而影响公司整体的投资效率。具体表现： 绝对控股股东的存在、独立董事比例的提高可以缓解过度投资公司中超募资金用于投资的金额； 董事会规模过大提高了投资过度公司使用超募资金用于投资的数量； 良好的制度环境作为外部治理机制增加了投资不足公司中超募资金用于投资的金额。对于上市公司而言，大股东和独立董事可以发挥治理功能，是过度投资行为的有效制约机制，制度环境的优化也可以改善公司投资不足。不过，董事会规模过大则公司治理水平较低，对投资效率特别是公司的过度投资带来了负面影响。
以往的文献多从募集项目变更来研究募集资金使用效率，较少直接关注超募资金的使用情况。本书基于新兴资本市场特殊的制度背景和独有的数据首次探讨超募资金的使用对于上市公司现金股利政策、高管薪酬契约、成本费用粘性和投资行为的影响，研究结论便于我们更好地理解上市公司超募资金的使用效率，加深了我们对资本市场资源配置效率的认识。同时本书的结论对于监管机构以及投资者具有重要的参考价值。
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