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| 編輯推薦： |
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《约翰·聂夫的成功投资珍藏版》由三部分构成，第一部分“走进温莎”描写的是约翰·聂夫的童年以及求学过程直至进入温莎基金的历程。第二部分“永恒的原则”，是对投资者最有参考意义的约翰·聂夫的投资思路和低市盈率投资法的详细讲解。第三部分“市场流水账”则是约翰·聂夫30年投资过程的记录，其中有很多成功以及失败的案例是非常好的教学案例。
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| 內容簡介： |
约翰·聂夫是比肩彼得·林奇，不输索罗斯的传奇投资大师。他执掌温莎基金31年，22次跑赢市场，投资增长55倍，年平均收益率超过市场平均收益率达3％以上。
有些人把聂夫称为价值投资者，有些人称他为逆向投资者，而聂夫更喜欢称自己为低市盈率投资者。他认为，低市盈率的股票既有机会获得更大的上涨空间，又有更小的风险损失。
在《约翰·聂夫的成功投资珍藏版》中，聂夫一边生动地讲述自己从事基金投资的半生岁月，一边阐述自己的投资原则和技巧，既让人读得津津有味，又让人获益匪浅。特别对于中国新兴的基金行业，《约翰·聂夫的成功投资珍藏版》更是具有深远的意义。
聂夫的选股法则： 低市盈率； 基本增长率超过7％； 收益有保障； 总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；
除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票； 成长行业中的稳健公司； 基本面好。 聂夫独创“衡量式参与”策略，重新确立了4大投资类别：
1.高知名度成长股； 2.低知名度成长股； 3.慢速成长股； 4.周期成长股。
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| 關於作者： |
约翰·聂夫是谁?
约翰·聂夫是比肩彼得．林奇，不输索罗斯的传奇投资大师。他执掌温莎基金31年，22次跑赢市场，投资增长55倍，年平均收益率超过市场平均收益率达3％以上。
有些人把聂夫称为价值投资者，有些人称他为逆向投资者，而聂夫更喜欢称自己为低市盈率投资者。他认为，低市盈率的股票既有机会获得更大的上涨空间，又有更小的风险损失。
在这本自传性的投资经典中，聂夫一边生动地讲述自己从事基金投资的半生岁月，一边阐述自己的投资原則和技巧，既让人读得津津有味，又让人获益匪浅。特别对于中国新兴的基金行业，本书更是具有深远的意艾。
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| 目錄：
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推荐序二查尔斯D.埃利斯
导读张志雄
前言
致谢
序幕花旗的投资传奇
第一部分 走进温莎
第1章 踏上向着东方的旅途
第2章 追根究底的爱好
第3章 基本训练
第4章 银行家的房子
第5章 火的洗礼
第6章 执掌温莎兵符
第二部分 永恒的原则
第7章 构成风格的要素
第8章 地下廉价商场
第9章 低市盈率投资组合的维护
第三部分 市场流水账
第10章 无聊的季节1970～1976年
第11章 快四码扬尘回1977～1981年
第12章 正确的选择1982～1988年
第13章 “好小伙”百折不挠1989～1993年
第14章 似曾相识的经历
尾声 河流与市场1994年10月
附录
附录A
附录B
附录C
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| 內容試閱：
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这是一个没有保证的行业，温莎追求的是，尽量让回报和风险的天平倾向回报一侧。不管是谁，投资不可能永远一帆风顺。温莎偶尔也会遭受挫折，不过长期来看，温莎总能遥遥领先。
7.1低市盈率
在我的投资生涯中，投资者给我贴上了很多标签。在有些人眼里，我是一个价值型投资者。一听到价值投资总让人肃然起敬，其实，这种投资风格可以追溯至两位传奇式先行者的研究当中，他们是本杰明·格雷厄姆和大卫
·多德。他们证明，在大萧条最为严重的时候，投资者最不看好的冷门股票往往比为人津津乐道的时尚股票在后来的行情中具有更好的表现。另外一些人称我是一名逆向投资者，这是对我固执天性的一种含糊表达。就我个人而言，我更偏好于另外一个称呼：低市盈率投资者low
price-earnings investor。因为这更加精确地描述了我的投资风格，描述了引领温莎走向辉煌的投资风格。
30多年中，为了温莎，我反复徘徊于股市的廉价地下商场，那里低市盈率股票俯首皆是。任凭市场变化万千，我们虔诚地奉行既定策略。不计其数的研究资料都证明，低市盈率选股是完全有效的。不过，任何其他资料都不及温莎自己的追踪投资记录更使人信服。在我掌管温莎的31年中，我们总共
22次跑赢了市场。直到我离开温莎之时，最初投入的一个美元已经变成了56
美元，而投资标准普尔500指数的回报却只有22美元。由此计算，温莎的总收益率达到了5546.5％，比标准普尔500指数收益率的两倍还要多。到1985
年的时候，温莎已经成为美国资金规模最大的共同基金。为了防止基金变得过于臃肿，我们当时只能选择向新投资者关门。
市场之所以存在一大批廉价的低市盈率股票，是因为它们的收入和成长预期无法让大多数投资者动心。作为低市盈率投资者，你必须要能够分辨得出哪些股票的的确确大势已去，而哪些股票只是被市场暂时误解和忽视。它们之间一开始并不好区分，所以，投资者必须为此煞费苦心地研究每个低市盈率股票代表的不同含义。
7.1.1使用市盈率为准绳
股价本身只能揭示各只股票的相对价值，除此之外没有任何参考意义，而市盈率却提供了一个很好的衡量标准。假设在超市购物，货架上摆着两种不同的巧克力饼干，售价彼此不同，但是你不知道两种规格的包装各装了多少重量的饼干，可是每磅价格却可以提供这个关键信息。和每磅价格类似，市盈率的作用是说明你需要为一美元的年收入支付多少价钱。
如果市盈率是10，则表明该股票的价格代表每股收益的10倍；如果市盈率是20，股价是每股收益的20倍。标准普尔500指数1999年5月时平均市盈率为28倍，但是不同公司的市盈率波动范围跨度很大：微软高达79倍；农机制造公司卡特彼勒Caterpillar却只有12倍；房产公司毕哲房屋Beazer
Homes的市盈率更是只有6倍左右，堪称我的最爱。
因此，微软的新股东需要为1美元的年收益支付79美元；卡特彼勒的新股东花大约12美元就能轻松获得1美元；而毕哲的股东支付6美元后预计每年就能得到1美元。
不管是什么公司，其市盈率信息都很容易找到。除了《价值线》和其他收费订制的数据服务外，报纸上的股票列表通常也会列出各只股票的市盈率信息，而且几乎所有值得访问的个人理财网站也都会公布这项数据。
7.1.2相同的收益并不等价
不要马上下定论说买卡特彼勒的股票最划算。相同的收益并不等价。市盈率更多体现的是历史收益，而只有未来收益才反映公司的成长预期。综合考虑不同定义的收益而得到的市盈率才能真正体现预期的收益增长率。微软的股东似乎相信他们可以获得更高、更可靠的增长率，并且最终会让他们获得比卡特彼勒的股东更高的回报。
笼罩在愁云惨雾中的股票一向诱惑着我，对我而言至少有一个难以抗拒的理由：因为市场品位的转变能冲击股票价格，流行观点也频繁埋没着优秀公司。许多遭受冷遇的公司——但不能说全部——本来都是应该得到更好的对待。虽然它们具有稳健的收益率，但群体观念让其受到了投资者的排斥和市场的漠视。
7.1.3直线可以拐弯
低市盈率股蕴藏的机会是巨大的。许多投资者擅长画上升通道线，他们一意孤行，固执地认为一个热门股或者热门的行业，或者热门的基金会一直沿着轨道上升。惯性的思维为市场推波助澜，随着最后的热情开始消散，令人失望的结果将不可避免。
我们不凑热闹，不会大肆增仓热门股票，我们采取相反的策略。对于热门股票，温莎基金不是和市场一起起哄，而是先于市场发现它们。我们尽我们的努力，使那些不受关注的冷门股从低估状态恢复到正常的估值状态。我们希望资金能够简单地增值，也无需承担太高的风险，让那些“高明的博傻者”买其他股票去吧。
这种策略给了温莎基金双重的获利边际：1向上则积极参与了可能大幅增值的股票；2向下则很有效防范了风险。许多翱翔天际的股票一旦见到轻微的利空消息就会急转直下，而低市盈率股票的股东本来就没有想入非非的重大期望，所以财务表现即使徘徊不前也不会让股价太受影响。但是如果开始有了起色，股价就会快速上窜。如果你每次都在别人不看好一只股票的时候买进它，等到别人认识到这只股票的价值时把它卖出，那么每一次你都不会两手空空、一无所获。
温莎基金购买的股票通常已被市场严重摒弃。它们的市盈率一般低于市场40％～60％。在20世纪90年代气势如虹的牛市中，拥有这么高折价率的股票很难找到，但并没有完全消失。市场有着惊人的误判能力，任何时候总有不绝如缕的冷门股。投资者如果能够运用有效的方法判断成长前景，并对预期收益最高的股票集中投资，这个世界将任由他们予取予求。虽然少数科技股令人喘不过气来的急涨走势在20世纪90年代铺下了致富的快速道路，但是许多一贯的低市盈率股——包括银行、住房营建、汽车制造商、航空公司—
—也都积极地参与了进来，它们的涨幅至少暖人心房。 7.1.4无需极高的增长率
即使没有很高的成长性，低市盈率股票价值的高膨胀性依然让人称奇，风险也比那些浮躁的成长股低很多。市盈率上升潜力加上盈利改善，低市盈率股的股价增值潜力不可小觑。投资低市盈率股得到的不是和公司收入匹配的微小价差，而是能够上涨50％～100％的股价。
增长率和市盈率不是总能够很好地相互匹配。表7·1中说明了市盈率的扩张可以成倍放大股价上涨空间，这种情形不仅不少见，反而非常合乎事实。温莎一次又一次获得了这种超额收益，因为我们猜测被低估的公司最终会引起市场的注意。不管以何种时间跨度衡量，进行这样的猜测都比冒险购买一个已经疯狂上涨许久的股票或是去短线投机安全得多。P59-61
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